半导体行业周期底部，相关基金左侧布局正当时

半导体行业周期性明显，当前正处于周期底部阶段，从产业规律和投资逻辑看，左侧布局机会值得关注。以下从多个维度分析：

1. 库存周期见底信号明确

全球半导体库存周转天数从2022年Q4开始持续下降，主要晶圆厂产能利用率已跌至60%-70%区间。历史上当库存调整触及临界点（通常持续6-8个季度），往往会触发强劲的补库存需求。当前存储芯片价格已出现企稳迹象，美光、三星等大厂开始削减资本开支，供需再平衡进程加速。

2. 估值处于历史低位

费城半导体指数PSR（市销率）回落至近5年20%分位，A股半导体板块PE(TTM)多数个股低于历史均值。部分设备材料公司已出现P/B跌破净资产的情况，反映市场过度悲观预期。从PB-ROE模型看，核心资产性价比凸显。

3. 技术创新催化行业复苏

AI算力需求爆发带动HBM、Chiplet等先进封装技术升级，台积电3nm以下制程产能持续满载。汽车半导体结构性短缺仍在持续，单车芯片价值量从燃油车的500美元提升至电动车的1500美元。5G/物联网/元宇宙等长期驱动力未改变。

4. 政策红利持续释放

国内大基金二期重点布局设备材料领域，2023年已投资超200亿元。科创板设立后，半导体企业IPO募资额累计突破2000亿元，形成全产业链资本支撑。28nm及以上成熟制程的国产替代率预计2025年将达50%以上。

5. 左侧布局策略要点

设备材料优先：北方华创、中微公司等已实现28nm设备全覆盖

关注库存拐点：模拟芯片/功率器件可能率先反弹

分散投资时点：建议采用季度定投平滑波动

警惕地缘政治风险：重点关注成熟制程及特色工艺

需要注意的是，半导体周期复苏通常呈现"U型"而非"V型"反转，建议关注季度营收环比改善信号。存储器价格、晶圆厂CAPEX指引、全球半导体B/B值等指标可作为先行观测指标。短期内行业可能继续磨底，但2-3年维度看当前正是长期资金配置窗口期。

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