外资持续加仓A股，市场信心回暖

外资持续加仓A股反映出全球资本对中国资产配置价值的重新评估，背后有多重驱动因素和深层逻辑：

1. 估值优势凸显

A股经历前期调整后，沪深300指数市盈率处于历史低位，金融、消费等板块分红率超过3%，部分科技成长股PEG低于1，相较美股和港股吸引力提升。MSCI中国指数12个月前瞻市盈率较标普500折价约40%，价值洼地效应吸引外资回流。

2. 政策红利持续释放

"活跃资本市场"政策组合拳见效，包括降低印花税、优化IPO节奏、规范减持行为等。金融对外开放加速，QFII/RQFII额度限制取消，沪深港通机制不断完善，债券通"南向通"启动，为外资提供便利化渠道。2023年境外投资者持有A股流通市值占比已回升至4.3%。

3. 宏观经济基本面改善

5月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，制造业PMI连续3个月位于扩张区间。新能源车、光伏等高端制造业在全球供应链中占比持续提升，出口结构向高附加值转型。消费复苏态势明显，端午假期国内旅游收入同比增长44%。

4. 全球资产配置再平衡

美联储加息周期接近尾声，美元指数从114高位回落至103附近，中美利差收窄至150个基点。新兴市场基金89%的配置低于基准指数，存在被动补仓需求。彭博调查显示，62%的国际投资者计划未来12个月增配A股。

5. 结构性变化带来长期机遇

A股纳入MSCI权重提升至20%带来约400亿美元被动资金。科创板引入做市商制度，创业板注册制深化，REITs市场扩容至千亿规模。绿色金融、专精特新等领域政策支持力度加大，契合外资ESG投资理念。

风险因素需关注：地缘政治不确定性可能影响外资风险偏好，汇率波动加大或导致汇兑损失，个别行业监管政策变化可能引发短期调整。从历史数据看，北向资金单月净流入超过500亿元后，未来3个月沪深300上涨概率达68%。当前A股机构投资者占比35%，较成熟市场仍有提升空间，外资持续流入将促进市场定价效率改善。

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